El gráfico «Hairy»
El gráfico «velloso», conocido cariñosamente, representa las tasas base reales frente a las predicciones anteriores de la curva futura.
Hasta 2021, las expectativas futuras fueron consistentemente más altas que en el momento en que finalmente cayeron los tipos.
Sin embargo, esta tendencia se invirtió después de 2021 y la curva futura, en la mayoría de los casos, subestimó tanto el ritmo como la magnitud de las subidas de tipos, como lo demostró nuevamente la subida del 23 de junio.
A pesar de que las subidas de tipos superan continuamente las previsiones, el ritmo de relajación sigue siendo bastante coherente y, por lo tanto, la reversión de los tipos se inclina hacia la derecha.
Puntos de discusión
- Los datos sugieren que es poco probable que se reduzcan los tipos de interés de la libra esterlina y el euro hasta finales del primer trimestre de 2024, y que solo se revertirán a los niveles actuales en el cuarto trimestre de 2025 (SONIA) y en el primer trimestre de 2025 (3 millones de EURIBOR).
- Cabe destacar que, durante el último mes, el gradiente de la futura reducción gradual de los tipos de interés de la GBP se ha vuelto más superficial, y SONIA solo cayó por debajo del 4,00% en 2028.
- Con tasas más altas durante más tiempo, la certeza puede ofrecer valor, especialmente para las inversiones a más largo plazo. Esta débil reducción se presta a la creación de cupones fijos en libras esterlinas a tipo fijo a plazos más largos, respaldados por una curva de diferenciales invertida.
- Además, con plazos más cortos, la diferencia actual de precios entre el tipo flotante y el fijo es baja, lo que ofrece protección a la baja ante el riesgo futuro de SONIA en un entorno impredecible.
- Para las empresas con requisitos de financiación a corto plazo, la financiación para la colocación privada retrasada de hasta 12 meses está disponible actualmente a un costo muy bajo o gratuito. Esto también tiene el potencial de reducir el riesgo de las refinanciaciones en caso de que la curva actual subestime el perfil futuro de los tipos.
PGIM Londres: actividad sólida durante el primer semestre
- Provided $1bn of capital across 15 corporate and infrastructure companies, 8 of which are new borrowers.
- Continued to provide capital across broad range of sectors despite challenging macro environment demonstrating our long-term philosophy.
- The market remains active albeit with a trend for issuing in more gradual increments given rate environment.
- Many companies have sought to achieve this through establishing a Shelf Facility which provides the dual benefit of a small issuances and enhanced future liquidity in the private market.
- $475mm of Shelf capacity established as companies increasingly seek flexibility around access to capital (e.g. M&A, rate averaging).
- GBP coupons relatively flat across longer tenors. Euro rates remain c. 150-200bp inside of GBP.
Valor de la estantería
El servicio Shelf es una opción flexible para el capital a largo plazo:
- Los términos y las instalaciones se documentan por adelantado en forma de un acuerdo de compra de pagartes.
- La empresa puede optar por sacar una parte de las notas al cierre o dejar la estantería sin dibujar.
- Sorteos futuros (con precio en el momento del sorteo) en incrementos múltiples o en un solo sorteo.
Ventajas:
- Velocidad — capacidad de acceder a capital a más largo plazo con poca antelación (por ejemplo, fusiones y adquisiciones)
- Flexibilidad - capacidad de utilizar pequeños incrementos para permitir promediar las tasas de interés a lo largo del tiempo.
- Diversificación de fuentes de financiación.
- Bajo coste de llevar
Para obtener más información, póngase en contacto con:
Rhiannon Ledger
Principal
July 14, 2023
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