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Aspectos destacados de 2025
Nuestras oficinas del Medio Oeste registraron niveles de actividad sólidos en 2025. Entre las actividades más destacables cabe mencionar la contratación de dos nuevos prestatarios preferentes directos, dos transacciones intermedias (una patrocinada y otra directa), así como una salida intermedia y una operación con un gran club fuera de Wisconsin.
El flujo de acuerdos se impulsó principalmente por las iniciativas de convocatoria directa más que por la participación en procesos sindicados. La actividad se desaceleró en el segundo trimestre debido a los impactos arancelarios relacionados con el Día de la Liberación, y el verano se mantuvo relativamente tranquilo. Sin embargo, la actividad de las operaciones cobró impulso en el tercer trimestre, cuando las empresas empezaron a asimilar la actual incertidumbre arancelaria y del mercado, una tendencia que esperamos continúe en 2026.
Colocaciones privadas
La actividad de colocación privada se mantuvo saludable tanto entre los prestatarios nuevos como entre los existentes. En cuanto a la contratación de nuevos emisores, la oficina de Chicago cerró dos estanterías con nuevos socios, una transacción intermedia directa y una inversión intermedia liderada por un patrocinador con una nueva relación de patrocinio, y la oficina de Minneapolis añadió a su cartera un nuevo socio con un servicio de estantería. Todo el capital restante se destinó a sociedades de cartera existentes.
La actividad consistió en gran medida en una combinación de refinanciación, crecimiento y financiación de adquisiciones. Las tendencias del sector tenían una base amplia, en consonancia con nuestro enfoque generalista, aunque observamos un aumento de la actividad entre las empresas relacionadas con la alimentación.
Las oportunidades de financiación para las adquisiciones de plataformas lideradas por los patrocinadores eran relativamente escasas, ya que las firmas de capital privado se centraron en respaldar las carteras existentes y en buscar complementos más pequeños. A medida que el mercado de fusiones y adquisiciones mejore y se reanude la actividad de salida, esperamos que los patrocinadores reciclen el capital para convertirlo en nuevas plataformas, lo que debería respaldar tanto la actividad crediticia intermedia como la directa.
Los servicios de estantería siguen siendo un diferenciador clave para las empresas que buscan un acceso rápido a la financiación estratégica a largo plazo, y observamos constantemente una fuerte actividad de renovación a medida que los emisores reconocen su eficacia a la hora de respaldar la planificación de capital multianual.
Préstamos directos
Las tendencias del mercado que afectaron a la actividad crediticia directa el año pasado se centraron principalmente en los aranceles. La imposición de aranceles y la incertidumbre que los rodeaba afectaron de manera desproporcionada a las empresas que dependen de las importaciones. Por ejemplo, en el Medio Oeste, muchos de nuestros patrocinadores se centran en las empresas industriales, que con frecuencia dependen de piezas o materias primas importadas, incluso cuando el ensamblaje final se lleva a cabo en los EE. UU. Como resultado, los aranceles tuvieron un impacto importante en esta geografía orientada a la fabricación.
En el mercado en general, la actividad de fusiones y adquisiciones disminuyó, lo que provocó una fuerte caída de las LBO con dinero nuevo y un cambio hacia las refinanciaciones y los resúmenes de dividendos. Sin embargo, hay un fuerte optimismo de cara a 2026. El año pasado obtuvimos varios éxitos significativos, incluido el cierre de nuestro primer fondo y la financiación complementaria para una de nuestras mayores operaciones de préstamos directos sin patrocinio desde nuestra oficina de Minneapolis. En general, nuestra actividad se ha mantenido estable en relación con las condiciones generales del mercado.
Perspectivas para 2026
Seguimos siendo cautelosamente optimistas para 2026. Si bien las fusiones y adquisiciones se han mantenido moderadas durante un período prolongado, es poco probable que se mantengan así indefinidamente, especialmente si se tiene en cuenta que los LP dan prioridad a las devoluciones en efectivo. Las empresas parecen centrarse cada vez más en el crecimiento, y muchas están dispuestas a volver a participar a medida que se estabilicen las condiciones generales. Anticipamos que esto, combinado con las expectativas de tasas más bajas o estables, debería respaldar el aumento de la actividad a lo largo de 2026.
Desde el punto de vista cauteloso, el riesgo geopolítico y otras variables macroeconómicas impredecibles siguen afectando al entorno económico general. Sin embargo, es probable que la mayoría de las empresas comiencen a tener en cuenta activamente el posible impacto de estos riesgos a la hora de elaborar estrategias para sus iniciativas de crecimiento para el próximo año, lo que significa que podemos esperar que la actividad continúe a pesar de la prolongada volatilidad del mercado.
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