El proceso para completar una transacción de financiación intermedia puede parecer abrumador, pero mejorará la situación de las empresas a largo plazo.
Las empresas que buscan crecer rápidamente, ya sea de forma orgánica o mediante adquisiciones, o completar otros objetivos que superen la capacidad de financiación preferencial disponible, como la recapitalización o la compra por parte de los accionistas, pueden utilizar la financiación intermedia. El proceso para completar un financiación intermedia La transacción puede parecer abrumadora al principio, pero la financiación intermedia es una alternativa útil para la obtención de capital que se adapta bien a una variedad de situaciones. Además, trabajar con un proveedor intermedio institucional puede ayudar a las empresas a alcanzar un nuevo nivel de sofisticación, con una mejor gobernanza, sistemas financieros y flexibilidad en la estructura de capital, lo que las deja en una mejor posición que antes.
La financiación intermedia es un tipo de capital junior que cierra la brecha entre la financiación de la deuda sénior y el capital social. Con la financiación intermedia, las empresas pueden acceder a un capital superior al que, de otro modo, podrían reunir únicamente con deuda preferente.
«Antes de comprometerse con una financiación intermedia, una empresa debe asegurarse de que es el tipo de capital adecuado para satisfacer sus necesidades»
Comprender los usos del capital
Antes de comprometerse con una financiación intermedia, una empresa debe asegurarse de que es el tipo de capital adecuado para satisfacer sus necesidades. Por lo general, el capital intermedio no se utiliza como capital permanente, sino como capital orientado a la búsqueda de soluciones, que cumple un propósito definitivo y puede sustituirse a medio plazo por un tipo de financiación más conservador y menos costoso.
Además, la mezzanine es una fuente de financiación paciente que permite a las empresas alcanzar sus objetivos de crecimiento, ya sea que se trate de construir una planta de producción más grande o de realizar una adquisición que no se puede completar solo con financiación sénior. La financiación intermedia proporciona un apalancamiento incremental para facilitar una amplia variedad de actividades de crecimiento o de los accionistas, entre las que se incluyen las siguientes:
¿Quiénes son los socios potenciales?
Para completar una transacción de financiación intermedia exitosa, la empresa tendrá que rodearse de algunos actores clave para facilitar el proceso:
- El inversor — El proveedor de financiación intermedio debe actuar como socio y dedicar el tiempo necesario a comprender completamente el negocio, así como a estructurar la financiación de la manera que mejor se adapte a las necesidades y objetivos de la empresa, sus propietarios y su equipo directivo. Entre los proveedores intermedios típicos se encuentran los fondos intermedios y los grandes inversores institucionales. Es importante garantizar que la oportunidad de transacción se ajuste al mandato de inversión del inversor, como el tamaño de la inversión, el perfil empresarial y el horizonte de inversión, y que el inversor esté alineado con los propietarios de la empresa en cuanto a apoyar la dirección y los objetivos de la empresa.
- Consultores — Los inversores intermedios suelen contratar a consultores externos para que les ayuden a llevar a cabo la diligencia debida; esto puede incluir la revisión de los resultados financieros históricos y las perspectivas a largo plazo de la empresa, así como la realización de una evaluación comercial de la empresa y su posición en el mercado. También podría incluir la contratación de una empresa especializada para examinar las características específicas de una empresa, como su posición tecnológica. En última instancia, el alcance de esta diligencia debida por parte de un tercero viene determinado por la naturaleza de la inversión intermedia y será acordado de mutuo acuerdo entre el inversor y la empresa. Una empresa, un equipo directivo o un grupo de propietarios también pueden contratar a consultores externos para que les ayuden a evaluar las alternativas a la estructura de capital, así como para que les asesoren sobre la estructura y las condiciones de financiación.
- Auditores — Si una empresa aún no ha auditado sus estados financieros, los inversores requerirán auditorías anuales para seguir adelante.
- Abogados — Tanto la empresa como el inversor seleccionarán socios legales para redactar la documentación. Para facilitar un proceso más rápido y fluido, a la empresa le interesaría elegir un socio legal que tuviera experiencia en la documentación de transacciones intermedias.
«El proceso para completar una transacción de financiación intermedia puede variar según el tipo de transacción y las necesidades de la empresa, pero generalmente demora entre 6 y 10 semanas»
El proceso para una transacción de financiación intermedia
El proceso para completar una transacción de financiación intermedia puede variar según el tipo de transacción y las necesidades de la empresa, pero por lo general tarda de 6 a 10 semanas y se desarrolla de la siguiente manera:
- Debida diligencia inicial — Durante esta etapa, el inversor aprende todo lo que puede sobre el negocio a través de conversaciones y preguntas y respuestas con el equipo directivo de la empresa, presentaciones de la empresa y solicitudes de datos e información. El inversor utiliza esta información para determinar si la empresa cumple con su mandato de inversión, para evaluar el nivel de riesgo asociado a la aportación de capital a la empresa, para mantener conversaciones internas preliminares sobre la oportunidad de inversión y para preparar comentarios preliminares para compartirlos con la empresa.
- Comentarios preliminares — El inversor comparte con la empresa comentarios verbales sobre su apetito inversor y su posible estructura para determinar si se ajusta a las metas, objetivos y expectativas de la empresa. Esta fase permite a ambas partes decidir si hay una «coincidencia de puntos de vista» sobre la posible financiación, en cuyo caso, esta información puede formalizarse y ampliarse en la siguiente fase.
- Términos indicativos — Por lo general, el inversor requiere una reunión con su comité de inversiones para analizar formalmente la oportunidad antes de proporcionar una hoja de condiciones. Posteriormente, el inversor envía una hoja de condiciones a la empresa para añadir más detalles a los comentarios preliminares proporcionados en la etapa anterior. La hoja de condiciones especifica las condiciones y la estructura económicas, así como los derechos y requisitos del inversor relacionados con la aportación de capital; también delinea la relación entre los diferentes participantes en la estructura de capital de la empresa, incluidos el proveedor de la deuda principal, el inversor intermedio y los propietarios de acciones. La hoja de condiciones generalmente comienza como un documento preliminar o de «alto nivel», y se proporcionan detalles y refinamientos adicionales con el tiempo, a medida que el inversor completa una mayor diligencia debida y la empresa y el inversor negocian una estructura de transacción.
«Si bien el objetivo principal de la diligencia debida de terceros es para el inversor, la empresa suele aprovechar esta oportunidad para 'profesionalizar' aún más su negocio»
- Debida diligencia confirmatoria (documentación empresarial) — Una vez que se ha llegado a un acuerdo general sobre las condiciones de la transacción y la empresa confirma que desea continuar con la financiación propuesta, el inversor finaliza su proceso de diligencia debida; esto normalmente implica el uso de consultores externos, como se mencionó anteriormente, para ayudar a evaluar la posición financiera, operativa y comercial de la empresa. Si bien el objetivo principal de la diligencia debida de terceros es para el inversor, la empresa suele aprovechar esta oportunidad para «profesionalizar» aún más su negocio y garantizar que los hallazgos de los consultores sean útiles para el equipo directivo.
Tras completar la debida diligencia confirmatoria, el inversor presenta todos los hallazgos a su comité de inversiones.
- Carta de compromiso — Tras recibir la aprobación del comité de inversiones sobre la financiación, el inversor envía una carta de compromiso a la empresa en la que confirma los términos económicos del acuerdo de financiación. La hoja de condiciones está finalizada en esta etapa.
- Documentación legal — Se seleccionan los socios legales de la empresa y del inversor y se completa la documentación legal de la transacción. Durante esta etapa, se negocian las condiciones comerciales restantes. Si es necesario acelerar la financiación intermedia, la documentación legal puede comenzar al mismo tiempo que la etapa de debida diligencia confirmatoria.
- Financiamiento — Una vez finalizada la documentación legal y todas las partes han firmado los documentos de la transacción, el inversor transfiere el capital a la empresa.
Si bien el proceso para evaluar y completar una transacción de financiación intermedia puede parecer abrumador, trabajar con un inversor experimentado ayudará a simplificar este proceso y a garantizar una ejecución eficiente de las transacciones, proporcionando a las empresas los recursos de capital necesarios para hacer crecer sus negocios y lograr sus objetivos. Si está interesado en una financiación intermedia, PGIM está aquí para guiarlo en cada paso.
