Muchas empresas utilizan el capital de deuda senior como su principal fuente de financiación. He aquí por qué.
Para la mayoría de las empresas que adoptan el apalancamiento, la primera y, a menudo, la única deuda que van a acumular es el capital de deuda senior. El capital de deuda senior es versátil; se puede usar para fines a corto plazo, como las operaciones diarias, o se puede usar para fines a más largo plazo, como adquisiciones o eventos de liquidez importantes. Además, las empresas disponen de una variedad de fuentes de capital, valores y estructuras de deuda preferente, que pueden combinarse para realizar una amplia gama de transacciones.
A continuación se presentan 7 usos comunes del capital de deuda senior:
1. Operaciones diarias
Todas las empresas necesitan capital para financiar las operaciones diarias, o capital circulante, y si no se financian únicamente con flujos de caja internos, las empresas suelen utilizar capital de deuda senior a corto plazo para satisfacer sus necesidades operativas.
Ejemplo: Integrity Gaming buscaba crear más flexibilidad financiera en su estructura de capital para respaldar las inversiones continuas en su negocio. Finalmente, optaron por una solución de financiación integral que consistía en una línea de crédito renovable preferente garantizada, una línea de gastos de capital con garantía preferente, pagarés preferentes garantizados y pagarés subordinados preferentes. La nueva estructura de deuda no solo proporcionó a Integrity la liquidez y la flexibilidad que necesitaba tanto en el día a día como a largo plazo, sino que también liberó los flujos de caja para sus accionistas.
2. Refinanciaciones de deuda
Las refinanciaciones de deuda se realizan comúnmente utilizando capital de deuda senior para pagar o reemplazar la deuda existente que puede tener un costo alto. A medida que las empresas crecen, pueden aprovechar las tasas de interés más bajas o las condiciones más atractivas que el mercado podría ofrecer con el tiempo. Las refinanciaciones con capital de deuda preferente pueden ayudar a reducir la carga financiera sobre la estructura de capital de deuda de una empresa, redirigir los flujos de caja hacia otras necesidades empresariales o reducir los vencimientos bancarios a corto plazo con obligaciones a más largo plazo que pueden adaptarse mejor a la vida útil de los activos o a la duración del flujo de caja previsto. El capital de deuda preferente a largo plazo y con tasa fija también se puede utilizar para amortizar los revólveres y ayudar a mitigar el riesgo de tipos de interés a largo plazo.
Ejemplo: GPT Group, un REIT australiano diversificado, necesitaba capital a largo plazo para seguir consolidando su presencia en el mercado australiano. GPT Group había emitido anteriormente en el mercado de colocaciones privadas de EE. UU. mediante operaciones con agentes, pero finalmente obtuvo pagarés preferentes no garantizados directamente de PGIM para respaldar su estrategia empresarial a largo plazo.
3. Capital orgánico de expansión/crecimiento
El uso del capital de deuda senior para la expansión y el crecimiento podría ayudar a las empresas a alcanzar sus objetivos de crecimiento orgánico de una manera rentable y de capital. La deuda preferente suele ser la alternativa de menor costo para reunir capital y gastarlo en nuevas instalaciones de producción, en la implementación de nuevas tecnologías y en otras inversiones. También se puede emplear para entrar en nuevos mercados mediante la financiación del desarrollo de nuevos productos, la adquisición de clientes o la expansión a nuevas geografías.
Ejemplo: Anteriormente, MGP Ingredients había utilizado una combinación de generación de flujo de caja y préstamos en el marco de su línea de crédito bancaria, o revólver, para financiar un proyecto de expansión de un almacén y acumular un inventario de whisky envejecido. MGP decidió obtener el capital que mejor se ajustara a la larga duración de estas inversiones, así como cancelar una parte de los préstamos que había adquirido en forma de revólver. Por lo tanto, MGP optó por establecer un servicio de estantería con PGIM , consistente en deuda senior a largo plazo con tasa fija. Además, la financiación podría utilizarse para facilitar la futura inversión de MGP en gastos de capital y en su inventario de whisky añejo.
«Estamos muy satisfechos de que la nueva línea de crédito y el préstamo a plazo fijo proporcionen a MGP una flexibilidad adicional para respaldar nuestras iniciativas de crecimiento a largo plazo y mejorar el valor para los accionistas». - Gus Gruffin, Vice Chairman y Managing Director de MGP Ingredients, Inc.
4. Adquisiciones
El capital de deuda senior también puede financiar adquisiciones. Mediante las adquisiciones, las empresas pueden acceder a los mercados adyacentes, diversificar su base de clientes o adquirir productos o tecnología complementarios. Aumentar la deuda preferente para las adquisiciones es una forma económica y eficiente de mejorar la rentabilidad del capital de la adquisición, así como de reducir el desembolso de capital social requerido.
Ejemplo: Mesilla Valley Transportation («MVT») buscó reducir su número de prestamistas y simplificar su estructura de deuda para prepararse mejor para posibles adquisiciones. Para lograrlo, MVT estableció un préstamo preferencial a plazo garantizado con PGIM , garantizado por tractores y remolques. Como resultado, MVT ahora cuenta con la financiación necesaria para llevar a cabo su estrategia de adquisición con una estructura de capital más racionalizada.
5. Recompras de acciones
La recompra de acciones puede resultar atractiva tanto para las empresas que cotizan en bolsa que buscan acumular beneficios por acción como para las empresas privadas que desean recomprar acciones que han caído en manos de los propietarios mayoritarios. Estas transacciones se realizan fácilmente utilizando capital de deuda preferente.
Ejemplo: Copart buscaba obtener financiación mediante deuda preferente para la recompra de acciones y ejecutar la transacción rápidamente. Se pusieron en contacto con PGIM para informarles sobre sus necesidades de financiación, quienes trabajaron con ellos para proporcionarles una cantidad sustancial en dólares con una estructura flexible. Finalmente, Copart completó la transacción con su grupo bancario, PGIM, así como con otro inversor institucional, y recibió el capital necesario para recomprar las acciones.
6. Recapitalizaciones de dividendos
Las recapitalizaciones de dividendos implican la obtención de nuevo capital para reestructurar la combinación de deuda y capital en el balance de una empresa y son un caso de uso ideal para el capital de deuda senior. La deuda preferente también se puede utilizar como un medio eficiente desde el punto de vista del capital para financiar un dividendo especial destinado a cubrir las necesidades personales de liquidez o planificación patrimonial (en el caso de las empresas privadas) o para devolver el capital a los accionistas en ausencia de buenas perspectivas de adquisición o proyectos de capital (en el caso de las empresas que cotizan en bolsa).
Ejemplo: En respuesta a una nueva ley tributaria federal, Great Clips quería pasar de ser una corporación S a una corporación C, lo que les permitiría obtener un dividendo único libre de impuestos. Great Clips necesitó un plazo de entrega rápido para cumplir con el plazo federal de presentación de la oportunidad. Al final, PGIM proporcionó a Great Clips pagarés senior garantizados, lo que les permitió cumplir con sus plazos y diversificar aún más su estructura de capital.
7. Pasar a ser transacciones privadas
Las transacciones privadas tienen lugar cuando una empresa que cotiza en bolsa retira sus acciones de la lista y se convierte en una empresa privada y, a menudo, se realizan utilizando capital de deuda senior. Las transacciones privadas pueden ocurrir cuando la mayoría de las acciones o activos que cotizan en bolsa son comprados por la gerencia (MBO), los empleados (mediante una transición de ESOP) o por un individuo.
Ejemplo: Tras haber creado un plan de propiedad de acciones para empleados (ESOP) para mantener una participación minoritaria en las acciones de la empresa, el fundador de Hypertherm tomó la decisión de hacer la transición de la empresa a una propiedad de ESOP del 100%, con el fin de planificar la sucesión. Posteriormente, Hypertherm conoció a PGIM, que estructuró un paquete de financiación que incluía un préstamo preferencial a plazo garantizado y un mecanismo Shelf. Hypertherm también obtuvo financiación a corto plazo de su banco, que le proporcionó un revólver con garantía preferencial y un préstamo a plazo adicional. Como resultado, Hypertherm recibió el capital necesario para financiar la conversión al 100% del ESOP, lo que ayudaría a consolidar su estrategia de liderazgo y propiedad a largo plazo.
Si bien el capital de deuda senior suele ser la fuente de financiación más rentable para una empresa, también puede ser la más versátil y satisfacer una amplia variedad de necesidades.
«El equipo de PGIM Capital dedicó el tiempo necesario a conocer Hypertherm y nuestro negocio. Fueron capaces de proporcionar financiación que satisfacía las necesidades de múltiples partes interesadas y fue un placer trabajar con ellos». - Carey Chen, Vice President & General Manager de Light Industrial Business, Hypertherm, Inc.
Fecha de publicación: 10 de septiembre de 2019
