Cómo emplear el capital de deuda senior para optimizar su estrategia de administración del capital.
Muchas empresas se dan cuenta de la importancia de establecer objetivos estratégicos, especialmente en lo que respecta al crecimiento. Si bien las empresas suelen financiar los gastos operativos con capital de deuda sénior, también es un recurso viable para facilitar el crecimiento estratégico.
Conocer bien los tipos de capital disponibles, junto con la disponibilidad potencial total de capital en varios escenarios, permite a la gerencia mejorar la planificación estratégica a nivel del consejo de administración, así como crear oportunidades o responder rápidamente a ellas, como la búsqueda de un objetivo de adquisición atractivo.
Tipos comunes de capital disponibles para las empresas
La siguiente imagen muestra los tipos comunes de capital disponibles para las empresas, mostrados en orden de prioridad. Como regla general, el capital con mayor prioridad tiene un menor riesgo y, por lo tanto, menores expectativas de rentabilidad para el proveedor de capital y menor coste para la empresa. Por el contrario, el capital con menor prioridad tiene un mayor riesgo y unas expectativas de rentabilidad más altas para el inversor y un coste para la empresa.
Estrategia de estructura de capital
La estructura de capital de una empresa debe equilibrar las necesidades a corto y largo plazo, optimizándose para adaptarse a la visión a largo plazo de la empresa y posicionar a la empresa para aprovechar las oportunidades de inversión que podrían surgir dentro de 3 a 5 años. Las empresas que adopten esta mentalidad implementarán una estrategia de estructura de capital que reserve la capacidad de endeudamiento para gastos importantes o a corto plazo y preserve la flexibilidad de la estructura de capital.
Además, la estructura de capital adecuada para una empresa a menudo evoluciona con cambios en su estrategia general, el entorno del mercado, el entorno competitivo y su plan empresarial estratégico a corto plazo.
Aprovechamiento
Al determinar la cantidad de deuda o apalancamiento que deben asumir, las empresas deben hacerse las siguientes preguntas:
- ¿Cuánta capacidad de endeudamiento puede pagar mi empresa?
- ¿Cuánto riesgo estoy dispuesto a poner en mi negocio?
Para determinar cómo una empresa puede estructurar su balance para maximizar los retornos y equilibrar los riesgos, los factores cualitativos generales incluyen:
- Apalancamiento operativo — Definido como el nivel de costos fijos en un modelo de negocio; cuanto mayor sea la base de costos fijos, mayor será el riesgo (es decir, las ganancias variables). Combinar unos costes fijos operativos elevados con un elevado apalancamiento aumenta el riesgo.
- Ciclicidad — Se define como la variación normal de la demanda que experimenta una empresa (frente a la estacionalidad). Combinar beneficios altamente variables con un alto apalancamiento aumenta el riesgo.
- Concentración — Definido como una porción significativa de los ingresos/ganancias derivados de un cliente, producto, ubicación u operación. Combinar empresas altamente concentradas con un alto nivel de apalancamiento aumenta el riesgo.
Al tomar decisiones sobre la estructura del capital y el apalancamiento, los líderes financieros también se enfrentan a la necesidad de equilibrar los múltiples (y a veces contradictorios) objetivos de los componentes corporativos, haciendo malabares con los objetivos de la empresa, los accionistas y los tenedores de deudas:
Ejemplos de estrategias de estructura de capital
Hay varias maneras en las que las empresas pueden utilizar el capital de deuda senior para el crecimiento estratégico. He aquí 3 ejemplos de casos prácticos:
El negocio adquisitivo
Desafío: Por lo general, las empresas adquisitivas necesitan mantener la capacidad de financiación de la deuda, así como el acceso a una variedad de mercados que puedan proporcionar rápidamente un capital rentable. Un umbral común en los pactos es mantener la deuda preferente en menos de 3 veces el EBITDA, y las empresas pueden preferir operar cómodamente dentro de ese rango cíclico, pero a veces surgen oportunidades de superar esa cifra en el caso de adquisiciones estratégicas o proyectos de capital. Esta es la cuestión 'Aperitivos para jóvenes'se enfrentó cuando buscaba adquirir a su competidor, «Tiny Snacks».
Solución: Junior Snacks optó por optimizar su objetivo de rentabilidad del capital mediante el uso de un apalancamiento adecuado para financiar la adquisición. A la hora de aumentar la deuda entre 3,5 y 4,5 veces en caso de adquisiciones, la empresa debe estar preparada para incorporar acuerdos de reducción gradual a fin de que los prestamistas se sientan seguros de que van a volver a utilizar el apalancamiento a tipo de interés de ejecución para maximizar su potencial de financiación para futuras oportunidades.
Resultado: Junior Snacks ahora puede aprovechar al máximo su uso de la deuda sénior (en la medida de lo posible) en las adquisiciones para impulsar la acumulación. Al aumentar la proporción de deuda preferente, Junior Snacks puede reducir su tasa límite de rentabilidad del capital y, por lo tanto, aumentar la rentabilidad potencial de la adquisición.
El negocio de temporada
Desafío: 'Wicker Sensations' es un fabricante y vendedor de muebles de exterior. Dado que la mayoría de sus ventas se realizan en las temporadas de primavera y verano, Wicker Sensations necesita acceder a una gran cantidad de capital circulante. Es habitual utilizar deuda bancaria rotatoria para gestionar necesidades de capital circulante a corto plazo como esta; sin embargo, Wicker Sensations observó que una línea de capital circulante siempre tiene una parte disponible que parece ser de carácter permanente y limita la liquidez potencial para inversiones a más largo plazo (por ejemplo, adquisiciones, proyectos de capital de inversión, etc.).
Solución: Wicker Sensations obtuvo financiación de deuda preferente a largo plazo para liquidar el importe de la deuda contraída en virtud del servicio bancario rotativo. Al fijar únicamente el importe básico, Wicker Sensations conserva la flexibilidad necesaria para amortiguar las oscilaciones estacionales y, al mismo tiempo, mantener la «materia seca» para cubrir las necesidades de financiación oportunistas que surjan en el futuro.
Resultado: Wicker Sensations tiene el capital que necesita para mantenerse a pesar de los cambios estacionales y, al mismo tiempo, le permite alcanzar sus objetivos estratégicos a largo plazo.
El negocio cíclico
Desafío: Los ingresos de 'Compañía Automotriz Bolt'se correlaciona estrechamente con los ciclos económicos y la actividad de compra de automóviles nuevos. Por lo tanto, Bolt Automotive debe asegurarse de tener acceso al capital tanto cuando haya demanda de automóviles como cuando no la haya, a través de los diferentes ciclos del mercado.
Solución: Bolt Automotive diversificó su deuda preferente recurriendo al mercado bancario, al mercado de bonos públicos y al mercado de colocación privada. La diversificación de los mercados de deuda, más que del número de prestamistas, es clave para este tipo de negocios, ya que los distintos mercados responden de manera diferente durante los ciclos y las empresas necesitan mantener un acceso ininterrumpido al capital durante todos los ciclos del mercado.
Resultado: Bolt Automotive puede acceder al mercado de colocación privada si los mercados de bonos públicos o bancarios se endurecen durante las recesiones, manteniendo un acceso constante al capital.
Al desarrollar una estrategia de estructura de capital, a los líderes financieros de una empresa les interesa familiarizarse con los tipos de capital disponibles, lo que les permitirá tomar decisiones más tácticas sobre la estructura de capital de su empresa y posicionarlos mejor para lograr los objetivos estratégicos a corto y largo plazo. Los prestamistas de deuda sénior están disponibles para ayudarlo a alcanzar sus objetivos de crecimiento; no dude en ponerse en contacto con ellos como socios.
